金信期貨傅博：生豬產能持續恢復，遠期價格偏弱震蕩

 生豬期貨上市以來大幅下跌，9月合約最多下跌超過5000元/噸，現在期現價差非常大，接近10000元/噸，對此，金信期貨農產品研究主管傅博受邀到第一財經演播廳對投資者進行詳細解讀。

傅博分析，生豬期貨目前上市的合約是9月，11月和明年1月這3個合約，都是遠期合約。這些遠期期貨合約的定價需要預測2021年下半年的生豬供需情況，由于目前養殖利潤非常豐厚，而且政府大力支持規模企業上產能，所以市場普遍預期國內的生豬產能將持續恢復，對應的生豬價格將出現趨勢性的下跌。

按照農業農村部的2020年的能繁母豬存欄的月均增速估算，預計能繁母豬的產能在4、5月份就能恢復到2017年底的水平(非洲豬瘟前)。非洲豬瘟疫情之前，國內的生豬價格最高是2016年的20-21元/公斤，現在自繁自養的全國平均成本在16元/公斤左右，所以，生豬上市以來，價格從30000元/噸左右大幅下跌到目前的26000元/噸左右，最低25205 。

目前，國內生豬現貨均價在35.8元/公斤，這是和當前的生豬供需情況相符合的，首先，冬至前后到春季前，是傳統的消費旺季;其次，11月底以來，由于國外新冠疫情二次爆發，導致國內對進口冷鏈的檢驗趨嚴，進口豬肉的清關從5天左右延長到1個月左右，而2020年進口豬肉占到國內祝融總供應的近10%。所以，在供應收緊而需求旺盛的情況下，生豬現貨價格維持高位。

傅博認為，生豬后市的關注點主要是以下幾個方面。

1.最主要的還是看生豬產能的恢復情況，包括能繁母豬的存欄和商品豬的出欄，其中能繁母豬方面還需要關注二元母豬和三元母豬的占比變化。

2.關注飼料成本的變化，近期飼料原料價格大幅上漲，飼料成本的上升會抬升生豬養殖成本，決定了生豬價格下行支撐。

生豬產能的恢復預期在5月份之前不會被證偽，所以生豬遠期的價格仍然將大幅貼水現貨價格。但是預計2021年上半年飼料成本也不會大幅下降，成本的支撐也將限制豬價下行的空間，傅博預計生豬期貨09合約短期內將在24000-29000之間震蕩。